1.中国近3万亿的水果行业市场，至今没有一家上市公司。归根到底，是因为水果产业高度分散、市场形态不一、损耗成本巨大，这都导致水果是一门难做的生意。

　　2.在消费者没有强品牌认知的基础上，鲜丰水果、洪九果品等都将分流百果园的市场份额，而来自生鲜电商、中大型商超乃至菜市场个体摊贩的竞争压力，同样不容百果园小觑。

　　3.采用加盟策略的百果园虽能迅速拓店，但也有质量问题的隐患。黑猫投诉显示，有关百果园的投诉量达到1200余条，大多都指向了“水果质量差”、“霸王条款”等。

　　据IPO早知道消息，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（以下简称“百果园”）预计4月正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

　　过去两年，百果园频频传出上市消息。2020年6月，百果园向中国证监会国际部递交材料，拟港交所挂牌上市；同年11月，百果园又与民生证券签署上市辅导协议，拟深交所创业板上市。

　　事实上，早在2015年百果园完成首轮融资后，就有投资人预测百果园将于3至5年内完成上市。2019年，百果园总裁徐艳林曾对外表示，“在考虑上市，目的是让资本进入后，让产业能做的更好”。

　　但遗憾的是，百果园的上市之路却并不顺利。去年2月，有消息称刚刚完成股份改造的百果园，已敲定将于深交所创业板挂牌上市，可两个月后，百果园又向中国证监会国际部递交材料，拟港交所主板挂牌上市。同年9月，百果园赴港上市获证监会正式批准。

　　百果园几次上市未果的具体原因暂时未知，但疫情之下，实体生鲜店的经营难度越来越大。

　　一方面，是拓店的困难，原本百果园2020年实现万店计划已落空，截至2021年8月，百果园只有5000多家全国连锁门店。另一面，是来自异业对手们的挤压，每日优鲜、叮咚买菜等生鲜电商的快速发展下，市场竞争更加激烈，不少社区生鲜品牌开始暴雷、收缩。

　　某种程度上，上市之于百果园而言，早已不再是乘胜追击式的野望，而是转变为了不得不为的续命之举。

　　虽然做的传统水果生意，但百果园采用了互联网式的快速拓店策略，也因此备受资本青睐。从2001年成立至今，百果园共完成8轮融资，估值超600亿，背后投资方包括天图投资、广发信德和前海互兴、先驱投资等。

　　这种发展策略下，百果园也有隐忧。当前竞争对手多如牛毛的市场环境中，百果园需继续借助资本的力量来维持扩张，最主要的是，在历经8轮融资之后，百果园急需给近20家VC/PE提供一颗“定心丸”。

　　据了解，中国近3万亿水果市场中，上市公司的数量一直是0。这其中，与百果园相仿的鲜丰水果、洪九果品等连锁水果店品牌，同样也都是20年左右的赛道老玩家，但它们也都没有成功上市。

　　对此，有不愿具名的分析师表示，水果零售店营收天花板低，难有想象力，这或许是资本市场并不看好的原因。

　　该分析师指出，由于水果生鲜的商品属性，损耗率大，冷链成本高，不同的水果，比如榴莲和葡萄，车厘子和西瓜，所对应的管理方式、流通方式、库存周期管理、运营管理都有天壤之别，再叠加供应链的分散，不仅导致产业很难标准化，而且损耗也极其不可控，很难实现高毛利。

　　现阶段，我国水果产业高度分散，南方有南方的水果特产，北方有北方的特产，并且水果与餐桌生鲜不同，并不是人们每日刚需，由此导致水果品牌连锁店的市场容量有限，大量的市场份额，仍在传统菜市场和个体水果店手中，品牌连锁店占比甚至不到5%。

　　但百果园所面对的问题不止这些，作为社区商业中水果行业的头部玩家，它更大的问题在于竞争对手的多元化。

　　近几年来，整个水果行业的竞争也越来越激烈。除了鲜丰水果、洪九果品等对手外，百果园还面临着以阿里系、京东系以及拼多多等电商巨头的冲击。

　　自2018年以来，电商巨头渐渐开始在水果领域变得强势。阿里旗下有天猫超市生鲜和盒马生鲜；京东则手握京东到家和天天果园，还在今年2月进一步增投达达，持股至52%，同样也具备在水果领域大展拳脚的底气。

　　此外，疫情期间，叮咚买菜、每日优鲜等快速崛起的生鲜电商们也在进一步挤压市场，分流百果园的用户。有数据显示，成立20年的用户数为7000万，而美团旗下的生鲜电商2020年一季度交易用户就突破了3000万。

　　激烈竞争下，原本能够分给百果园为首的传统连锁水果企业的蛋糕，已经所剩不多了。

　　百果园成立之初，曾采取加盟模式快速扩张，到 2007年时门店数量已经突破100家。但由于管理不善导致业绩不佳，2008年百果园停止接纳新的加盟，并回购已有加盟店，全面转为重资产的自营模式。

　　2018年，百果园拿到15亿元融资之后，宣布再次开启加盟模式。一年后，百果园的创始人信心勃勃地喊出了2020年开出万店口号。为了实现万店目标，百果园还将目光转向了下沉市场。

　　但由于定位高端，百果园的发展过于依赖一二线城市，导致难以下沉。从极海监测的百果园门店数据来看，目前百果园对一线%覆盖，新一线%覆盖，二线%覆盖，三线%覆盖。

　　水果属于典型的消费者认产品但不认品牌的品类。在三四线城市，由于居民时间较为充裕，他们更爱去菜市场，对于价格也更敏感。与当地的各类菜场摊贩相比，产品定价高的百果园优势并不突出。

　　比如，湖南省常德市某县城百果园门店的沙田柚1kg定价为11.5元，当地菜市场同品类田田柚价格仅为4元，相差7.5元。

　　此外，菜市场的零售摊贩抢占的是社区中老年消费群体，大型商超分流的是城市中的中青年群体，生鲜电商则更偏向于青年人群，不同的业态有着不同的定位，这些都会进一步导致水果消费呈现更加分散的走向。

　　百果园曾以“四不三高一坚持”理念和“不好吃三无退货”政策备受好评，其中“三高”特指产品高品质、高营养水果行业、高安全，“三无退货”则指无小票、无实物、无理由退货。

　　高单价、高质量的基础上，又提供几乎无理由退货的服务，背后都是极高的成本，但它们并没有为百果园构筑起可靠的质量与口碑防线。

　　在黑猫投诉平台上，有关百果园的投诉量达到1200余条，大多都指向了“水果质量差”、“霸王条款”以及“服务态度差”等，比如在腰果、榴莲中吃出虫子，退款只能退回百果园钱包，不能提现，以及申请退货后可能被强制封号等等。

　　其中，一则有关百果园水果质量的法律纠纷案件则更加引人瞩目，企查查信息显示，成都知名爱心人士刘先生（化名）于2020年9月份从被告处购买了17万余元的高档水果用于慰问抗疫英雄和敬老院老人。不料在捐赠过程中意外发现水果存在发霉腐变现象，后通过查询相关法律法规得知，购买的水果涉嫌不符合国家食品安全标准，遭律师举报“重新审核上市”。

　　某种程度上，百果园同许多开放加盟的品牌一样，虽然保持着不错的开店速度，却也难免遭遇到加盟商管理不善的反噬，而这个问题，对百果园来说同样难解

　　一边是主营中高端水果的品牌印象，一边是屡禁不止的产品质量风波，百果园虽然屡获资本青睐、坐拥7000+万会员、销售规模百亿、跑步冲击上市，但显然还没有修炼好“连锁水果品牌第一股”真正的修养。上市，也很难成就百果园一劳永逸的坦途。

　　本文来自微信公众号“凤凰网科技”（ID:ifeng_tech），作者 夏天，编辑 蒋澆，36氪经授权发布。

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